Russia Macro State 2026: ВВП, бюджет, резервы, дефолт-вероятность

Шанхай — Российская экономика в апреле 2026 находится в парадоксальном состоянии: структурная стагнация в гражданском секторе одновременно с oil windfall'ом от Hormuz crisis. Центральный банк уверен, что инфляция замедляется устойчиво — 24 апреля он снизил ставку с 15,00% до 14,50%. Но за этой "стабилизацией" сосуществуют четыре параллельных процесса:

1. Hormuz crisis (с 28.02.2026) полностью изменил картину: Urals в начале апреля торговался на 13-летнем максимуме $116/барр, дисконт к Brent сжался до <$28. На 26 апреля 2026 Brent $107,89, Urals около $90 — всё ещё в 2× выше бюджетной отметки $59. 2. Бюджет до Hormuz рассыпался быстрее плана: дефицит за Q1 2026 составил 4,6 трлн ₽ — больше, чем целевое значение на весь год (3,8 трлн ₽). Q2 2026 даст компенсацию, но физические экспортные мощности РФ ограничены украинскими дрон-атаками на порты (Усть-Луга и Приморск = 40% capacity). 3. Ликвидная часть ФНБ сократилась до 3,89 трлн ₽ на март 2026; Hormuz crisis может остановить или развернуть истощение, если кризис продлится 6+ месяцев. 4. Банковский сектор накапливает плохие кредиты: NPL по необеспеченной рознице вырос с 9% до 13% за год. Этот процесс не зависит от oil prices — он структурный.